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一窥现今房贷抵押证券市场

时间:2014-03-18 20:00内容来源:联合早报 编辑作者:南略财经 推荐程度:

房贷抵押证券的时代是否已经结束了?我们认为:还没,而且就某些
 

房贷抵押证券的时代是否已经结束了?我们认为:还没,而且就某些层面来看,这才刚要起步而已。

全球步出金融危机之际,房贷抵押证券市场曾缔造20%的年度报酬率。如今,这辉煌的时代已经过去。尽管如此,透过精挑细选、审慎管理的旧有房贷抵押证券投资组合,尤其是非机构房贷抵押证券与商用不动产贷款抵押证券,无论是绝对报酬或是相对于其他的固定收益资产,依旧充满投资吸引力。

旧有房贷抵押证券集多项投资吸引力于一身,包括经损失调整后收益水准稳健、与其他固定收益资产及股票的历史相关性低、拥有相对良好下档保护特性、低违约率与房市复苏造就的上档空间、损失程度相对较低,以及家庭财务体质日益健全,自愿提前还款的比例提高。

我们认为,上述投资吸引力大多尚未反映在投资评价之上。尽管每一档房贷抵押证券的表现各有不同,但整体而言仍具备极大的报酬潜力。

然而,我们看到的潜力不仅如此。

政府角色改变,更多投资契机随之兴起

随着房市日益站稳脚步,美国联邦政府可望将渐渐降低对房市的干预程度。

目前,美国政府透过台面上、台面下的方式,资助约90%的新增房贷,远高于金融危机爆发前63%的水准。

未来随着政府干预房贷市场的比例下降至历史常态水准,我们预期私部门资金将填补空缺,届时无论是非机构证券化资产,或是政府房贷机构发行之房贷证券,新发行的房贷信用资产都将成为具吸引力的投资契机。

我们认为,政府在房贷市场中扮演的角色虽然有其必要性,但应该局限于稳定市场,或是在爆发巨额损失的时候,挺身作为民间资金的后盾,以提高市场流动性。

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